Fusiones y adquisiciones en América del Norte

En esta Plataforma para lectores, su autor analiza por qué la actividad de fusiones y adquisiciones seguirá siendo boyante tanto en América del Norte como en todo el mundo.

por Jeff Eaton

Su interés en la actividad actual de fusiones y adquisiciones (M&A) en América del Norte es comprensible, ya que ahora vemos regularmente anuncios de que un comprador estratégico o financiero ha adquirido otra empresa o proveedor de servicios. Como probablemente también sepa, las adquisiciones en el negocio de los ascensores no son nuevas y han sido parte de nuestra industria desde sus inicios. 

Los tradicionales “Cuatro Grandes” OEM han alcanzado su preeminencia global en gran medida a través de adquisiciones. Por supuesto, Otis, KONE, Schindler y TK Elevator (TKE) también han tenido éxito al ofrecer productos y servicios innovadores a lo largo de su historia, pero cada uno de ellos atribuye a las adquisiciones estratégicas y oportunas el mérito de haberlos ayudado a convertirse en líderes globales de la industria.   

No hay mejor ejemplo que KONE. ¿De qué otra manera una empresa de ascensores con sede en Finlandia, con una población de solo 5.5 millones (censo de 2021), se convertiría en una de las empresas mundiales más grandes (las 3 principales) en una industria más asociada con la densidad de población y las grandes áreas metropolitanas? En 1968, KONE adquirió el negocio de ascensores de ASEA, que ya era más grande que el negocio existente de KONE y les permitió expandirse a nueve nuevos países. En 1974, adquirieron el negocio europeo de ascensores de Westinghouse, lo que permitió la expansión tanto territorial como de línea de productos.   

De manera similar, adquisiciones audaces impulsaron la presencia global de KONE, como la adquisición en 1994 de Montgomery en los EE. UU. y acuerdos en China y otros mercados emergentes. Podemos ver historias de éxito similares de Otis, Schindler, TKE (ahora despojada de su propiedad alemana original) y competidores globales más pequeños como Mitsubishi, Fujitec, Toshiba e Hitachi.

Hasta 2017, la mayoría de las empresas vendidas en el mercado de ascensores de América del Norte fueron compradas por uno de los grandes fabricantes de equipos originales y estructuradas como simples acuerdos de activos con un manual de estrategias posterior al cierre que requería una absorción de la marca del fundador y una recolección de sinergias para facilitar el retorno. sobre inversión para el comprador.  

En los últimos seis años, muchas empresas y proveedores de servicios han vendido a compradores financieros, incluidos patrocinadores de capital privado y oficinas familiares. La afluencia de estos compradores financieros introduce nueva terminología, transacciones más complejas y un manual diferente para realizar negocios después del cierre.     

El gran interés de los nuevos inversores es comprensible dadas las métricas consistentes y confiables de nuestro negocio y, a pesar de un aumento en las empresas vendidas en los últimos cinco años, todavía somos parte de una industria muy fragmentada en América del Norte. Hay cientos de pequeñas empresas independientes de ascensores de diferentes tamaños y etapas de madurez. Algunas estimaciones cuentan con más de 800 empresas de ascensores independientes en América del Norte.  

El aumento en la venta de negocios se debe en parte a la aparición de una nueva gama de compradores, pero también se puede atribuir a la demografía. Muchos propietarios han llegado a la edad de jubilación. Un número limitado de propietarios puede tener un plan de sucesión para traspasar el negocio a la familia o venderlo a empleados interesados, pero muchas de estas pequeñas empresas no han desarrollado un plan de sucesión. En muchos casos, los beneficios financieros de vender el negocio y al mismo tiempo preservar una trayectoria profesional sólida o, en algunos casos, mejor para los descendientes con el comprador hacen que valga la pena ceder el control a un nuevo propietario.

Ahora hay al menos una docena de propietarios financieros de proveedores y empresas de servicios de América del Norte, y hemos visto al menos cinco firmas de capital privado entrar y salir con gran éxito de la industria de los ascensores en los últimos años. Estas cifras abordan únicamente el segmento comercial del negocio. El interés en el nicho residencial y de accesibilidad también es significativo y está creciendo, y hay media docena de nuevos inversores adicionales en esta parte de la industria.  

¿Qué buscan los compradores en mi negocio?

Depende del tipo de comprador.

Si el comprador es nuevo en la industria, generalmente busca empresas grandes y rentables, que tengan un equipo directivo sólido, sistemas de software que respalden con éxito el negocio y una geografía favorable que se preste a adquisiciones adicionales. Esta es una inversión en plataforma.

Si el comprador se encuentra actualmente en la industria, es posible que esté buscando negocios en mercados existentes donde pueda implementar sinergias o ingresar a nuevos mercados que se presten a adquisiciones adicionales donde se puedan implementar sinergias. Estas adquisiciones son acuerdos complementarios. 

Ya sea que el comprador sea un nuevo participante o un socio estratégico, buscará un negocio bien administrado. Además de sus métricas financieras, como los ingresos por línea de negocio y las ganancias, un comprador potencial quiere comprender la experiencia y las capacidades de los empleados y las aspiraciones de propiedad a corto y largo plazo.   

¿Utiliza uno de los sistemas de planificación de recursos empresariales (ERP) disponibles en el mercado, como Total, ESS o FIELDBOSS? No hay una respuesta correcta o incorrecta para esta pregunta. 

¿Tiene personal y está preparado para un mayor crecimiento? ¿O ha crecido a un nivel que ahora requiere una mayor inversión en personas, procesos y esfuerzo para dar el siguiente salto y tal vez este sea el catalizador para que considere un inversionista? 

Para obtener más información sobre cómo administrar mejor su negocio para obtener rentabilidad, vuelva a consultar nuestro artículo de julio de 2022 en ELEVATOR WORLD, “Una guía privilegiada para administrar su negocio de ascensores”. 

¿Cómo funciona la valoración?   

Tanto para las empresas de servicios como para los proveedores, el EBITDA ajustado (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) será la medida de valoración más importante. Ciertamente, tus ingresos mensuales por mantenimiento (MMR) serán parte de la evaluación si eres una empresa de servicios.   

Pero, siendo realistas, los 300,000 dólares mensuales de MMR de una empresa son diferentes a los de otra. ¿Qué porcentaje de sus contratos de mantenimiento son con entidades públicas versus privadas? ¿Qué está cubierto y qué está excluido en sus contratos de mantenimiento? ¿Cuántos ingresos adicionales (reparaciones facturables más trabajos de modernización) genera por cada dólar de mantenimiento contractual? 

¿Tiene un proceso organizado para su negocio de modernización, que incluya una buena metodología para calcular su costo real de mano de obra, estimar sus costos para completar el proyecto y una buena gestión del proyecto para garantizar su finalización a tiempo y dentro del presupuesto?   

Existe la idea errónea de que un comprador potencial determina el valor de una empresa de servicios simplemente aplicando un múltiplo al MMR del vendedor. Incluso en los “viejos tiempos”, cuando la mayoría de los negocios eran adquiridos por uno de los cuatro OEM más grandes, el comprador aún determinaba el precio de compra propuesto a través de un modelo de recuperación de la inversión utilizando flujo de caja descontado con el EBITDA ajustado utilizado como métrica principal para determinar la valoración.  

Muchos de ustedes han oído hablar de un amigo o competidor que vendió su negocio de servicios por 20 o 30 veces más MMR. Incluso si el múltiplo MMR indicado es factual, la rentabilidad del negocio expresada como EBITDA post-sinergia sería el principal factor del precio de compra.

La naturaleza de “misión crítica” del servicio de ascensores da como resultado múltiplos de valoración muy atractivos impulsados ​​por los ingresos recurrentes garantizados por los acuerdos de mantenimiento a largo plazo. Los múltiplos se mantienen sólidos en 2023 a pesar de las legítimas preocupaciones macroeconómicas sobre el aumento de las tasas de interés que elevan el gasto de endeudamiento.  

Puede estar seguro de que la actividad de fusiones y adquisiciones específicas de ascensores seguirá siendo boyante tanto en Norteamérica como en todo el mundo. Además de los 12 o más compradores financieros actuales mencionados anteriormente que poseen empresas de servicios o proveedores en América del Norte, hay docenas más que profesan interés en realizar una inversión inicial en nuestra industria. 

También puede estar seguro de que los cuatro grandes fabricantes de equipos originales, así como Fujitec y Mitsubishi Electric, continuarán con sus iniciativas de crecimiento en América del Norte y que las adquisiciones serán una parte importante de esos esfuerzos. Los propietarios que han vendido sus negocios de ascensores le aconsejarán que empiece a prepararse ahora, incluso si no tiene planes inmediatos de salir.

Para obtener más información sobre terminología y detalles de valoración, visite Asesores comerciales de ascensores o llame para una mayor discusión.