Fusões e aquisições na América do Norte

Nesta seção de Opinião dos Leitores, o autor analisa por que a atividade de fusões e aquisições continuará aquecida tanto na América do Norte quanto em todo o mundo.

Por Jeff Eaton

Seu interesse na atual atividade de fusões e aquisições (M&A) na América do Norte é compreensível, visto que vemos com frequência anúncios de que mais uma empresa de serviços ou fornecedora foi adquirida por um comprador estratégico ou financeiro. Como você provavelmente também sabe, as aquisições no setor de elevadores não são novidade e fazem parte da nossa indústria desde o seu início. 

Os quatro grandes fabricantes de equipamentos originais (OEMs) tradicionais alcançaram sua preeminência global em grande parte por meio de aquisições. É claro que a Otis, a KONE, a Schindler e a TK Elevator (TKE) também obtiveram sucesso ao longo de sua história, fornecendo produtos e serviços inovadores, mas cada uma delas atribui seu sucesso a aquisições estratégicas e oportunas, que as ajudaram a se tornarem líderes globais do setor.   

Não há exemplo melhor do que a KONE. De que outra forma uma empresa de elevadores sediada na Finlândia, com uma população de apenas 5.5 milhões (censo de 2021), se tornaria uma das maiores (entre as 3 maiores) empresas globais em um setor tão associado à alta densidade populacional e grandes áreas metropolitanas? Em 1968, a KONE adquiriu a divisão de elevadores da ASEA, que já era maior do que os negócios existentes da KONE, permitindo sua expansão para nove novos países. Em 1974, adquiriu a divisão europeia de elevadores da Westinghouse, o que possibilitou a expansão tanto territorial quanto da linha de produtos.   

Da mesma forma, aquisições ousadas impulsionaram a presença global da KONE, como a aquisição da Montgomery nos EUA em 1994 e negócios na China e em outros mercados emergentes. Podemos observar histórias de sucesso semelhantes em empresas como Otis, Schindler, TKE (agora desmembrada de sua propriedade alemã original) e concorrentes globais menores, como Mitsubishi, Fujitec, Toshiba e Hitachi.

Até 2017, a maioria das empresas vendidas no mercado de elevadores da América do Norte era adquirida por um dos grandes fabricantes de equipamentos originais (OEMs) e estruturada como simples negócios de aquisição de ativos, com um roteiro pós-fechamento familiar que exigia a absorção da marca do fundador e o aproveitamento de sinergias para facilitar o retorno do investimento para o comprador.  

Nos últimos seis anos, muitas empresas de serviços e fornecedores foram vendidas para compradores financeiros, incluindo fundos de private equity e family offices. A entrada desses compradores financeiros introduz uma nova terminologia, transações mais complexas e uma abordagem diferente para conduzir os negócios após a conclusão da venda.     

O grande interesse de novos investidores é compreensível, dados os indicadores consistentemente confiáveis ​​do nosso negócio e, apesar do aumento no número de empresas vendidas nos últimos cinco anos, ainda fazemos parte de um setor muito fragmentado na América do Norte. Existem centenas de pequenas empresas independentes de elevadores, de diferentes portes e estágios de desenvolvimento. Algumas estimativas apontam para mais de 800 empresas independentes de elevadores na América do Norte.  

O aumento na venda de empresas deve-se em parte ao surgimento de uma nova gama de compradores, mas também pode ser atribuído a fatores demográficos. Muitos proprietários atingiram a idade da aposentadoria. Um número limitado de proprietários pode ter um plano de sucessão para passar o negócio para a família ou vendê-lo a funcionários interessados, mas muitas dessas pequenas empresas não desenvolveram um plano de sucessão. Em muitos casos, os benefícios financeiros da venda do negócio, ao mesmo tempo que se preserva uma trajetória de carreira sólida ou, em alguns casos, melhor para os filhos do comprador, compensam a transferência do controle para a nova administração.

Atualmente, existem pelo menos uma dúzia de proprietários financeiros de fornecedores e empresas de serviços na América do Norte, e vimos pelo menos cinco empresas de private equity entrarem e saírem com muito sucesso do setor de elevadores nos últimos anos. Esses números se referem apenas ao segmento comercial do negócio. O interesse no nicho de acessibilidade e residencial também é significativo e crescente, e há mais meia dúzia de novos investidores nessa parte do setor.  

O que os compradores procuram no meu negócio?

Depende do tipo de comprador.

Se o comprador for novo no setor, geralmente busca empresas grandes e lucrativas, com uma equipe de gestão sólida, sistemas de software que suportem o negócio com sucesso e uma localização geográfica favorável que possibilite aquisições adicionais. Trata-se de um investimento em plataforma.

Se o comprador já atua no setor, ele pode estar buscando empresas em mercados existentes onde possa aproveitar sinergias ou entrar em novos mercados que se prestem a aquisições adicionais onde sinergias possam ser exploradas. Essas aquisições são negócios complementares. 

Seja o comprador um novo entrante no mercado ou um parceiro estratégico, ele estará buscando uma empresa bem administrada. Além dos indicadores financeiros, como receita por linha de negócio e lucros, um potencial comprador deseja compreender a experiência e as competências dos funcionários, bem como as aspirações de curto e longo prazo da empresa.   

Você utiliza algum sistema de planejamento de recursos empresariais (ERP) pronto para uso, como Total, ESS ou FIELDBOSS? Não existe resposta certa ou errada para essa pergunta. 

Sua equipe está preparada para um maior crescimento? Ou você já cresceu a um ponto que exige mais investimentos em pessoas, processos e esforços para dar o próximo passo, e talvez esse seja o catalisador para você considerar a possibilidade de atrair um investidor? 

Para obter mais informações sobre como gerir melhor o seu negócio para alcançar a rentabilidade, consulte o nosso artigo de julho de 2022 na revista ELEVATOR WORLD, intitulado "Um guia prático para gerir o seu negócio de elevadores". 

Como funciona a avaliação?   

Tanto para empresas de serviços quanto para fornecedores, o EBITDA ajustado (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) será a métrica mais importante para a avaliação. Certamente, sua receita mensal de manutenção (RMM) fará parte da avaliação se você for uma empresa de serviços.   

Mas, sendo realista, os US$ 300,000 mensais em manutenção preventiva e corretiva de uma empresa são diferentes dos de outra. Qual a porcentagem dos seus contratos de manutenção que são com entidades públicas e qual com entidades privadas? O que está coberto e o que está excluído nos seus contratos de manutenção? Quanto de receita adicional (reparos faturáveis ​​mais obras de modernização) você gera para cada dólar investido em manutenção contratual? 

Você possui um processo organizado para a modernização do seu negócio, incluindo uma boa metodologia para calcular o custo real da mão de obra, estimar os custos para concluir o projeto e ter uma boa gestão de projetos para garantir a conclusão dentro do prazo e do orçamento?   

Existe uma ideia errada bastante difundida de que um potencial comprador determina o valor de uma empresa de serviços simplesmente aplicando um múltiplo à receita marginal de mercado (MMR) do vendedor. Mesmo antigamente, quando quase todas as empresas eram adquiridas por uma das quatro maiores fabricantes de equipamentos originais (OEMs), o comprador ainda determinava o preço de compra proposto por meio de um modelo de retorno do investimento, utilizando o fluxo de caixa descontado e o EBITDA ajustado como principal métrica para determinar a avaliação.  

Muitos de vocês já ouviram falar de um amigo ou concorrente que vendeu sua empresa de serviços por 20 ou 30 vezes o MMR (Receita Mensal Monetária). Mesmo que o múltiplo de MMR declarado seja factual, a rentabilidade do negócio, expressa como EBITDA pós-sinergias, seria o principal fator determinante do preço de compra.

A natureza "essencial" do serviço de elevadores resulta em múltiplos de avaliação muito atrativos, impulsionados pela receita recorrente garantida por contratos de manutenção de longo prazo. Os múltiplos permanecem fortes em 2023, apesar das legítimas preocupações macroeconômicas com o aumento das taxas de juros, que elevam os custos de financiamento.  

Pode ter certeza de que a atividade de fusões e aquisições (M&A) específica para elevadores continuará aquecida tanto na América do Norte quanto em todo o mundo. Além dos 12 ou mais compradores financeiros atuais mencionados acima, que possuem empresas de serviços ou fornecedores na América do Norte, existem dezenas de outros que manifestam interesse em fazer um investimento inicial em nosso setor. 

Você também pode ter certeza de que as quatro maiores fabricantes de equipamentos originais (OEMs), assim como a Fujitec e a Mitsubishi Electric, continuarão suas iniciativas de crescimento na América do Norte e que as aquisições serão uma parte importante desses esforços. Proprietários que venderam seus negócios de elevadores aconselham que você comece a se preparar agora, mesmo que não tenha planos imediatos de sair do mercado.

Para obter mais informações sobre terminologia e detalhes de avaliação, visite Consultores de Negócios Lift ou solicitar uma discussão mais aprofundada.