Consolidação do setor de serviços de elevadores na América do Norte por empresas de capital privado desde 2018

Por Dominik Sachsenheimer

Este artigo foi apresentado no Simpósio Internacional de Elevadores e Escadas Rolantes de 2024, em Paradise Island, Bahamas.

Desde 2018, diversas empresas de private equity (PE) começaram a investir em empresas de serviços de elevadores na América do Norte, impulsionadas pelos muitos atributos atrativos do setor:

• As normas vigentes e a tendência consolidada em direção a requisitos de segurança cada vez mais rigorosos garantem a demanda por prestadores de serviços qualificados.
• Durante a pandemia de COVID-19, o setor prestou serviços essenciais para cada edifício.
• Previsibilidade e visibilidade a longo prazo das receitas recorrentes de manutenção e reparo.
• Base de clientes diversificada em várias contas
• Técnicos altamente qualificados criam uma "barreira" ou uma grande dificuldade de acesso.
• Os investimentos de capital em relação à receita são menores do que em muitos outros setores. A maioria das empresas de serviços precisa apenas de um pequeno escritório/armazém, além de caminhões e ferramentas.
• Fluxo de caixa saudável proveniente de receitas recorrentes, além de faturamento antecipado na maioria dos projetos de modernização e construção.
• A obsolescência do parque de equipamentos se traduz em uma necessidade imediata de modernização na próxima década.
• A redução da vida útil dos equipamentos, em geral, juntamente com as tendências já mencionadas em direção a requisitos de segurança mais rigorosos, sugere que a frequência de projetos de modernização também aumentará no futuro.
• Nas últimas décadas, os fabricantes de equipamentos originais (OEMs) têm um histórico de dificuldades com a qualidade e a capacidade de resposta dos serviços.
• Um mercado independente fragmentado oferece potencial de consolidação.

Antes de 2018, quase todas as fusões e aquisições no setor de serviços de elevadores da América do Norte eram realizadas pelos quatro grandes fabricantes de equipamentos originais (OEMs), e o número de negócios por ano ficava em média entre cinco e dez.

Desde 2018, observamos que a) o número total de transações ultrapassou 10 em todos os anos e atingiu o pico em 2021, pouco abaixo de 40; e b) as empresas de private equity superaram as montadoras não apenas em termos de número de transações, mas também na receita anual total das empresas adquiridas.

Não estão incluídas na análise as transações entre empresas de private equity. O período médio de investimento para um investidor varia entre três e sete anos, momento em que o portfólio é vendido para outra empresa de private equity ou para um comprador "estratégico" tradicional do setor, geralmente um fabricante de equipamentos originais (OEM).

Atualmente, estamos nos estágios iniciais da primeira onda desse tipo de negociação, o que explica parcialmente o menor volume de transações em 2024: duas plataformas apoiadas por private equity (Elevated e Action Elevator) foram negociadas com investidores maiores sem realizar aquisições, enquanto outras grandes plataformas apoiadas por empresas de private equity parecem estar concentrando seus esforços em projetos internos para se prepararem para um processo de venda do portfólio.

A maioria dessas negociações teve um resultado positivo para o investidor original, o que sugere que as empresas de private equity continuarão investindo em empresas de elevadores no futuro.

Como resultado desses esforços de consolidação, surgiram empresas de plataforma sindicalizadas e não sindicalizadas apoiadas por private equity, geralmente começando em uma área concentrada, mas frequentemente se expandindo para regiões geográficas maiores ao longo do tempo.

O impacto no cenário de manutenção tem sido notável: empresas de plataforma apoiadas por firmas de private equity agora realizam a manutenção de cerca de 10% de todos os elevadores e escadas rolantes nos EUA, deixando cerca de 60% das unidades para os fabricantes de equipamentos originais (OEMs) tradicionais e os 30% restantes para provedores de serviços independentes (ISPs) de capital fechado.

Embora observemos práticas diferentes entre as empresas, os fabricantes de equipamentos originais (OEMs) tendem a se concentrar na cobertura de "manutenção completa", aprimorada pela tecnologia de monitoramento remoto, o que permite que um número bastante elevado de unidades seja mantido por cada mecânico de rota.

Por outro lado, muitos provedores de internet dependem de contratos de manutenção "simples" e mantêm o número de equipamentos por mecânico significativamente menor do que os fabricantes de equipamentos originais (OEMs). Empresas apoiadas por private equity surgiram como um modelo híbrido entre essas duas abordagens, geralmente buscando aprimorar o modelo dos provedores de internet por meio de investimentos em gestão e tecnologia, aumento da eficiência administrativa e sinergias de roteamento.

Consequentemente, o gerenciamento de rotas para empresas apoiadas por private equity fica entre o de fabricantes de equipamentos originais (OEMs) e o de provedores de internet (ISPs), com reações variadas da base de clientes que optou por firmar parcerias com os ISPs. Dito isso, as taxas de retenção de clientes para consolidadores de private equity geralmente têm ficado bem acima de 90% dos portfólios adquiridos.

O influxo de investimentos de fontes não tradicionais também mudou o perfil típico do vendedor: enquanto os fabricantes de equipamentos originais (OEMs) normalmente adquirem todos os ativos do vendedor e frequentemente eliminam a marca, as empresas de private equity (PE) geralmente compram a maioria das ações da empresa adquirida, mantendo o vendedor envolvido na operação diária.

Este modelo permite que os vendedores se beneficiem financeiramente de transações futuras. Em outras palavras, vender uma empresa de serviços de elevadores deixa de ser apenas uma estratégia de saída para fundadores no final de suas carreiras; torna-se uma opção atraente para empreendedores com mentalidade de crescimento em meio de carreira.

Em resumo, a presença de empresas de private equity no setor de serviços de elevadores na América do Norte é o “novo normal”. Os clientes valorizam as plataformas apoiadas por empresas de private equity por sua capacidade híbrida, que combina a flexibilidade oferecida pelos provedores de serviços de internet (ISPs) com o alto nível de estrutura e organização proporcionado pelos fabricantes de equipamentos originais (OEMs) — embora ainda existam mercados consideráveis ​​tanto para os ISPs tradicionais quanto para os OEMs.

Todas as previsões são inerentemente falhas, mas as seguintes conclusões sobre as tendências futuras parecem prováveis: após as saídas bem-sucedidas de vários investidores iniciais, o nível de interesse das empresas de private equity em entrar no setor permanecerá alto. Dado que as plataformas de serviços apoiadas por empresas de private equity acumularam aproximadamente 10% do mercado de serviços nos últimos cinco anos, uma reação natural das montadoras seria aumentar seus próprios esforços de fusões e aquisições no final de 2024 e ao longo de 2025.