M&A in Nord America

In questa piattaforma dei lettori, l'autore spiega perché l'attività di M&A continuerà ad essere vivace sia in Nord America che in tutto il mondo.

di Jeff Eaton

Il tuo interesse per l'attuale attività di fusione e acquisizione (M&A) in Nord America è comprensibile poiché ora vediamo regolarmente annunci secondo cui un'altra attività di servizi o fornitore è stata acquisita da un acquirente strategico o finanziario. Come probabilmente saprai, le acquisizioni nel settore degli ascensori non sono una novità e fanno parte del nostro settore sin dal suo inizio. 

I tradizionali “Big 4” OEM hanno tutti raggiunto la loro preminenza globale in gran parte attraverso acquisizioni. Naturalmente, anche Otis, KONE, Schindler e TK Elevator (TKE) hanno avuto successo fornendo prodotti e servizi innovativi nel corso della loro storia, ma ciascuno di loro attribuisce il merito ad acquisizioni strategiche e tempestive che li hanno aiutati a diventare leader globali del settore.   

Non esiste esempio migliore di KONE. In quale altro modo un’azienda di ascensori con sede in Finlandia, con una popolazione di soli 5.5 milioni di abitanti (censimento del 2021), diventerebbe una delle più grandi (Top 3) aziende globali in un settore maggiormente associato alla densità di popolazione e alle grandi aree metropolitane? Nel 1968, KONE acquisì l'attività di ascensori di ASEA, che era già più grande dell'attività esistente di KONE e consentì loro di espandersi in nove nuovi paesi. Nel 1974 acquisirono l'attività europea di ascensori di Westinghouse, che consentì l'espansione sia territoriale che della linea di prodotti.   

Allo stesso modo, acquisizioni audaci hanno alimentato la presenza globale di KONE, come l'acquisizione di Montgomery negli Stati Uniti nel 1994 e le operazioni in Cina e in altri mercati emergenti. Possiamo vedere storie di successo simili da parte di Otis, Schindler, TKE (ora ceduta dalla sua originaria proprietà tedesca) e di concorrenti globali più piccoli come Mitsubishi, Fujitec, Toshiba e Hitachi.

Fino al 2017, la maggior parte delle aziende vendute nel mercato nordamericano degli ascensori venivano acquistate da uno dei grandi OEM e strutturate come semplici asset deal con un programma post-chiusura familiare che richiedeva l'assorbimento del marchio del fondatore e la raccolta di sinergie per facilitare il ritorno sull'investimento per l'acquirente.  

Negli ultimi sei anni, molte aziende e fornitori di servizi hanno venduto ad acquirenti finanziari, inclusi sponsor di private equity e family office. L’afflusso di questi acquirenti finanziari introduce una nuova terminologia, transazioni più complesse e un diverso schema per condurre affari dopo la chiusura.     

Il vivo interesse da parte di nuovi investitori è comprensibile considerati i parametri costantemente affidabili della nostra attività e, nonostante un aumento delle società vendute negli ultimi cinque anni, facciamo ancora parte di un settore molto frammentato in Nord America. Esistono centinaia di piccole imprese di ascensori indipendenti di varie dimensioni e fasi di maturità. Alcune stime contano più di 800 aziende di ascensori indipendenti nel Nord America.  

L'aumento delle vendite di aziende è dovuto in parte all'apparizione di una nuova schiera di acquirenti, ma può anche essere attribuito ai dati demografici. Molti proprietari hanno raggiunto l’età pensionabile. Un numero limitato di proprietari può avere un piano di successione per trasferire l’attività alla famiglia o venderla a dipendenti interessati, ma molte di queste piccole aziende non hanno sviluppato un piano di successione. In molti casi, i vantaggi finanziari derivanti dalla vendita dell’azienda preservando allo stesso tempo un percorso di carriera forte o, in alcuni casi, migliore per i figli con l’acquirente, valgono la cessione del controllo alla nuova proprietà.

Ora, ci sono almeno una dozzina di proprietari finanziari di fornitori e società di servizi nordamericane, e negli ultimi anni abbiamo visto almeno cinque società di private equity entrare ed uscire con grande successo dal settore degli ascensori. Questi numeri riguardano solo il segmento commerciale dell'azienda. Anche l’interesse per l’accessibilità e la nicchia residenziale è significativo e in crescita, e ci sono un’altra mezza dozzina di nuovi investitori in questa parte del settore.  

Cosa cercano gli acquirenti nella mia attività?

Dipende dal tipo di acquirente.

Se l'acquirente è nuovo nel settore, generalmente cerca aziende grandi e redditizie, con un forte team di gestione, sistemi software che supportano con successo l'azienda e una geografia favorevole che si presta a ulteriori acquisizioni. Questo è un investimento sulla piattaforma.

Se l'acquirente è attualmente nel settore, potrebbe cercare aziende nei mercati esistenti in cui è in grado di sfruttare sinergie o entrare in nuovi mercati che si prestano a ulteriori acquisizioni in cui è possibile sfruttare sinergie. Queste acquisizioni sono offerte aggiuntive. 

Che l'acquirente sia un nuovo concorrente o un partner strategico, cercherà un'attività ben gestita. Oltre ai parametri finanziari, come ricavi per linea di attività e profitti, un potenziale acquirente vuole comprendere l'esperienza e le capacità dei dipendenti e le aspirazioni di proprietà a breve e lungo termine.   

Utilizzi uno dei sistemi ERP (Enterprise Resource Planning) standardizzati come Total, ESS o FIELDBOSS? Non esiste una risposta giusta o sbagliata a questa domanda. 

Disponi di personale e preparazione per un'ulteriore crescita? Oppure sei cresciuto a un livello che ora richiede ulteriori investimenti nelle persone, nei processi e negli sforzi per fare il prossimo passo e forse questo è il catalizzatore che ti spinge a considerare un investitore? 

Per maggiori informazioni su come gestire al meglio la tua attività per aumentarne la redditività, ti invitiamo a leggere il nostro articolo di luglio 2022 su ELEVATOR WORLD, "Una guida per addetti ai lavori alla gestione della tua attività di ascensori". 

Come funziona la valutazione?   

Sia per le imprese di servizi che per i fornitori, l’EBITDA rettificato (utili prima di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti) sarà la misura più importante di valutazione. Certamente, le entrate mensili di manutenzione (MMR) faranno parte della valutazione se sei un'azienda di servizi.   

Ma, realisticamente, i 300,000 dollari al mese di un'azienda in MMR sono diversi da quelli di un'altra. Qual è la percentuale dei vostri contratti di manutenzione con enti pubblici e privati? Cosa è coperto ed cosa escluso nei contratti di manutenzione? Quante entrate aggiuntive (riparazioni fatturabili più lavori di ammodernamento) generate per ogni dollaro di manutenzione contrattuale? 

Disponi di un processo organizzato per la tua attività di modernizzazione, inclusa una buona metodologia per calcolare il costo reale della manodopera, stimare i costi per completare il progetto e una buona gestione del progetto per garantire il completamento nei tempi e nel rispetto del budget?   

È diffusa l'idea sbagliata che un potenziale acquirente determini il valore di un'attività di servizi semplicemente applicando un multiplo al MMR del venditore. Anche ai “vecchi tempi”, quando quasi tutte le attività venivano acquisite da uno dei quattro maggiori OEM, l’acquirente determinava ancora il prezzo di acquisto proposto attraverso un modello di rimborso utilizzando il flusso di cassa scontato con l’EBITDA rettificato utilizzato come parametro principale per determinare la valutazione.  

Molti di voi hanno sentito parlare di un amico o di un concorrente che ha venduto la propria attività di servizi per 20 o più di 30 volte l'MMR. Anche se il multiplo MMR dichiarato fosse reale, la redditività dell’azienda espressa come EBITDA post-sinergia sarebbe il principale motore del prezzo di acquisto.

La natura “mission critical” del servizio ascensoristico si traduce in multipli di valutazione molto interessanti alimentati dalle entrate ricorrenti garantite da accordi di manutenzione a lungo termine. I multipli rimangono forti nel 2023, nonostante le legittime preoccupazioni macroeconomiche sull’aumento dei tassi di interesse che spingeranno al rialzo gli oneri finanziari.  

Potete essere certi che l’attività di M&A nel settore degli ascensori continuerà ad essere vivace sia in Nord America che in tutto il mondo. Oltre ai già citati 12 o più acquirenti finanziari attuali che possiedono società di servizi o fornitori in Nord America, ce ne sono altre decine che dichiarano interesse a fare un investimento iniziale nel nostro settore. 

Potete anche essere certi che i 4 grandi OEM, così come Fujitec e Mitsubishi Electric, continueranno le loro iniziative di crescita in Nord America e che le acquisizioni costituiranno una parte importante di tali sforzi. I proprietari che hanno venduto le loro attività di ascensori ti consiglieranno di iniziare a prepararti ora, anche se non hai intenzione di uscire immediatamente.

Per ulteriori informazioni sulla terminologia e sulle specifiche della valutazione, visitare Ascensori consulenti aziendali o richiedere ulteriori discussioni.